【资讯】A股惹人狂剧烈震荡是牛市典型特征

A股惹人“狂” 剧烈震荡是牛市典型特征

资本市场渐入疯狂。在连续九连阳之后，A股在下跌后迅速上演反转戏码。机构甚至认为，如果市场继续下调，将是入场好机会。　　3月24日，沪指盘中突破3700点，再创7年新高，创业板亦刷新历史纪录。市场情绪高涨、资金跑步进场，部分个股估值明显出现泡沫。在此关键时刻，监管层罕见地没有给股市泼冷水，反而称，上涨有其合理性与必然性。　　不仅如此，国务院、央行、政监会等相关部门纷纷祭出一系列政策利好。牛市上涨趋势未改逐渐成为共识。　　剧烈震荡是牛市典型特征　　3月25日，继前一天V形反弹之后，创业板再创新高。沪指一度跳水近2%随即止跌企稳，两市成交额连续7日破万亿元。　　“盘中出现剧烈震荡是牛市的一个典型特征，后期市场震荡向上的大方向不会改变。”天弘云端生活优选基金经理李宁分析，年初以来的快速上涨积累了较大的获利盘，市场心态不稳，且汇丰3月中国制造业PMI初值低于预期，是盘中跳水的主要原因。　　“这只是正常回调。从盘中多空双方博弈力道看，承接盘非常踊跃。”汇添富投资研究总部基金经理顾耀强告诉《中国经营报》记者，只要资金还在不断继续涌入，市场还会不断自我强化。他判断，目前处于牛市的中期阶段，但不排除后期市场波动会加大。　　蒋辰(化名，北京某公募基金高管)对记者承认，“下跌与部分机构抛售、调仓有关，卖出部分高估值的股票。市场太不理性了，无论你卖多少，后手立马就有人接着。如果继续下跌，蒋辰也想趁机低位买入早就看好的个股，之前价格离谱，根本下不去手。”　　由于本轮股市上涨更多由流动性驱动，除了市场回调后等待建仓的基金入场，还有跑步进场的散户直接导致市场的反弹。　　此外，“来自社保基金的部分减持也是开盘下跌原因之一。”蒋辰透露。不过，他强调，(社保)减持也是盈利兑现，并不代表短期判断，也不是趋势。　　以中国人寿为代表的保险资金则对资本市场跃跃欲势。在3月26日的业绩发布会上，中国人寿副总裁杨征也表示：“去年以来股市出现了波动性较大的牛市行情，目前还没终结，在当前会考虑进一步适当提升权益类投资比例。”　　年报显示，中国人寿去年投资资产21009.54亿元人民币，其中，权益类投资配置比例由2013年底的8.38%上升至11.23%，而定期存款配比由2013年底的35.93%降至32.85%。　　海外投行也在积极唱多。去年10月摩根士丹利首次提出中国股市已恢复长期牛市。时至今日，大摩依然看好中国股市，认为A股正在重演2005~2007年的大牛市。申银万国预测，A股或涨至4500点。国海证券或成为市场唯一的空方。　　由于市场整体难以实现从估值修复跨越到业绩回升，国海证券证券分析师李亚明预计，未来2~3 个月，超过20%以上的调整即将在大小盘展开。　　中金报告也认同，未来市场波动或加大，A股逐步进入“5·30”暴跌区域。　　多项利好政策候场　　在目前市场环境下，虽然认为市场调整在所难免，但真正看空后市的并不多。　　机构普遍认为，股市长期上涨趋势不改的深层次原因得益于改革以及多方面的政策红利。　　3月24日，国务院下发《关于深化体制机制改革加快实施创新驱动发展战略的若干意见》(以下简称《意见》)，其中，特别强调了资本市场对技术创新的支持。《意见》明确，要加快创业板市场改革，规范发展服务小微企业的区域性股权市场；发挥沪深交易所股权质押融资机制作用，支持符合条件的创新创业企业发行公司债券，等等。　　这也是两会《政府工作报告》对当下中国经济所处的重要战略期赋予资本市场历史使命的重要体现。凭借在资源配置中独有的作用，资本市场在促进经济结构转型升级、推动大众创业、万众创新的过程中，资本市场在承担更大的作用的同时，也将迎来更多的发展机遇。　　“创业板的火爆，让政府看到了创业板支持实体经济发展的巨大潜力。目前实体经济还在下行，中央的思路是，做大、做强资本市场，利用财富效应吸引社会闲散资金入市，为实体经济的发展提供后续资金支持。对冲传统经济下滑压力，以空间换时间，渡过眼下难关。”蒋辰分析，最好的结果就是，经济起来了，企业利润增加，经济成功转型，为老百姓带来财富效应，皆大欢喜。　　在经历小幅上升后，3月PMI预览值跌至49.2，再度创下11个月来的新低，显示制造业景气度低迷，宏观经济下行风险已然成为现实。且各个细项表明，企业从需求、生产、用工等方面都在恶化，去库存趋势依旧明显。　　在维持宽松货币政策，连续两次降息，为实体经济营造低成本融资环境的同时，央行行长周小川还表示，今年将加快推进人民币实现资本项目可兑换。具体到资本市场开放，周小川说，除了国际上的投资者能够自由投资国内的股票债券外，国内的投资者也可以投资国外的股票债券；股票和证券的发行者也都将有更大的自由程度，将来境外的股票证券发行者可以在境内发行，境内的股票证券发行者也可以考虑在境外发行。　　与此同时，资本市场的进一步开放也在推进之中。　　证监会新闻发言人称，下一步，证监会将会同有关部门进一步完善合格境外投资者(QFII)制度，优化沪港通，研究推出深港通，积极解决与国际机构投资者进入和指数纳入相关的技术细节，为国际投资者投资A股市场提供更多便利。同时，也将继续与国际机构积极沟通，推动A股纳入国际基准指数工作。　　无论哪一项新政，从中长期角度看，对资本市场都是巨大利好。　　不过，“政府能不能达到预设目标，在支持实体经济的同时，将资本市场演变为一场波澜壮阔的大牛市，还要边走边看，目前尚有不确定性。”蒋辰表示。　　千亿新增资金驰援　　巨量新增资金还在源源不断流入。　　证监会数据显示：从投资者参与情况看，特别是3月9日至3月19日这两周，投资者日均新开股票账户数17.7万户，较去年12月日均新开12.9万户水平明显上升。截至3月13日，投资者融资融券信用账户数630万户，较去年底增加43万户。　　受益于股市行情火爆带来的赚钱效应，偏股基金平均收益达到22%，赚钱效应使新基金销售日趋火爆，极大刺激了场外资金“借基入市”。　　中登公司最新数据显示，新增基金开户数创出新高，达到60.09万，环比增长34.04%。基金销售规模也大幅走高，平均首发规模30亿~40亿元，富国基金、鹏华基金今年以来的新基金首发规模均超过80亿元，国投瑞银、华安基金等公司今年以来新基金成立规模则都在50亿元以上。　　而千亿级别的养老资金入市或成为最大惊喜。　　两会期间，人力资源和社会保障部部长尹蔚民表示，养老金入市方案有望下半年按程序报国务院审定。　　据悉，相关部门之所以允许养老保险基金入市，得益于此前广东试点成绩单。2012年3月，广东省政府将1000亿元养老金委托给全国社保基金理事会投资入市，截至去年7月，累计投资收益达94.09亿元。　　另一个好消息是，2014年社保基金收益率也创5年新高，收益率达到11.43%。其中，已实现收益874.66亿元，收益率7.38%。　　国泰君安测算，社保基金投资股市比例在20%~30%之间，以此参考计算养老金入市或带来6000 亿至9000 亿元增量资金。　　中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文更为乐观。他认为国际惯例养老金入市比例约为30%至50%，而中国养老金入市比例应在30%以下。若按照3万亿元左右的总量，以30%的比例来计算，养老金能为资本市场带来9000亿元左右的流动性。　　在机构、散户入场的同时，一个不太和谐的信号是，大小非、千亿产业资本的大撤退。　　来自证监会的数据显示，从年初至3月19日，自然人投资者大幅净买入A股4701亿元，各类专业机构投资者净买入782亿元，而一般法人机构净则卖出A股5483亿元。　　在近期天量成交中，散户当仁不让地成为主力，其中，有九成交易来自散户。　　“如果从价值投资与理性的角度说，A股的确太贵了，可以通过沪港通买折价的国内上市公司，或者通过QDII投资海外市场。”蒋辰表示，产业资本减持也在情理之中。　　相对于A股，多数在H股上市的国内公司基本都处于折价状态。　　此前，证监会新闻发言人也强调，目前经济下行压力较大，部分股票估值较高，投资者仍需要注意市场风险，切勿盲目跟风炒作。　　银河证券基金研究中心总经理胡立峰也对创业板过高的市盈率提出警告。板业板高估值板块不仅全世界最贵，也超过创业板开板以来最高水平。胡立峰表示，创业板或许有成长性，但透支也比较厉害。　　截至3月19日，创业板市盈率96倍，700只个股市盈率超过100倍。其中，史上最贵A股全通教育就是创业板巨大泡沫的奇葩。3月26日，创业板下跌，全通教育跌停。　　为此，胡立峰呼吁监管层，加大创业板股票供给，把高估值转化为支持中小企业创新发展。

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