四月水泥产量环比大幅改善区域分化较大-【新闻】

发布时间：2021-05-24 09:33:09 阅读：次来源：折叠窗厂家

四月水泥产量环比大幅改善区域分化较大

从产量累计同比增速数据来看，四月水泥需求继续恢复，1-4月全国水泥累积产量增速8.4%，与1-3月相比继续提升0.2个百分点，自从去年年中见底之后继续处于回升态势。

从产量环比增速数据来看，我们发现四月全国水泥产量环比增速能够在一定程度上指示全年水泥产量增速（由于4月是春节后第一个旺季月份），当4月旺季单月产量相对3月出现环比大幅增长时，当年水泥产量增速通常也较高（当然2006年出现过四月环比增速较低而当年水泥产量增速较高的情况，这是因为当年水泥需求较好，旺季需求在3月初就已提前启动，造成分母基数较高，4月环比增速较低）。今年4月水泥产量环比增速高达24.7%，说明四月旺季水泥需求恢复较为强劲，与我们草根调研的数据结果较为一致。

下游需求与其他中游行业同时出现改善迹象

从4月份最新数据来看，和水泥相关的各项投资增速仍然处于回暖趋势中，我们综合了道路运输业固投、铁路运输业固投、水利固投、以及房地产投资的“水泥相关投资增速”显示，相关投资1-4月累计增速23.1%，与1-3月增速相比继续提升。从其他相关中游数据上看，数据也在好转，和水泥相互印证。

其中值得注意的是，1-4月房屋累计新开工面积增速1.9%，4月份单月住宅新开工面积1.55亿平米，环比3月份上升了近5%；商品房累计销售面积同比增速38%，与1-3月增速值相比继续提升。国五条及各地细则的出台，并没有对开发商的开工产生即时的负面影响，参照过往经验，只要销售趋势不变新开工转向的可能性不大。

投资建议：维持“买入”评级

1、我们前期长三角地区草根调研和4月份中观数据表明3月中下旬以来行业部分地区需求在复苏，4月份的水泥价格上涨是由需求驱动。我们在前面的《水泥行业2012年报和2013年一季报总结》中分析：虽然2012年行业盈利恶化，但是行业集中度继续提升，大企业“话语权”更大；行业结构性的“去产能”、“去杠杆”问题并不是很严重；2013年行业新增供给压力环比将大幅减轻。所以对于2012年固定资产周转率仍然较高、2013年新增供给较小的区域，一旦需求改善，能有效传导到盈利端改善。我们从3-4月份PPI和水泥价格的背离即可得以验证。

2、目前和水泥需求相关的固定资产投资仍然处于回升态势，我们预计这一趋势在三季度仍将延续；“行业需求弱复苏、盈利处在改善通道、价格弹性比其他周期性行业大”这三点并没有变化，在目前市场悲观时我们建议进行配置，维持“买入”评级，重点关注华东地区（海螺水泥、华新水泥、江西水泥），其次是基本面和估值都处于底部的金隅股份、冀东水泥、宁夏建材。

风险提示

固定资产投资增速回落，持续雨水天气，信贷和房地产调控政策超预期。