复盘，马云和孙正义是如何下出收购PPTV这步棋的

【i黑马导读】昨日，有关PPTV的出售消息再次传开。消息指出，阿里巴巴集团与湖南卫视将斥资4亿美元联手收购PPTV。i黑马网就这条消息，第一时间发表了评论《淡定!据传湖南卫视和阿里巴巴联合收购PPTV》分析了两者购买PPTV的原因，也强调了两者的这次合作只是借道，而未来深度合作的困难多多。今天新浪科技发表这篇评论，探索马云和孙正义围绕PPTV的战略构思与黑马哥的判断有很多相同之处。i黑马网将其编辑整理如下：

第一、客厅战略需要PPTV作为战略补充

阿里资本董事总经理张鸿平曾在某个私下聚会中透露，阿里目前的投资一是看重与阿里生态的整合性、互补性;二是在移动领域的优势。具备这些特点的企业或产品都可能成为阿里收购、参股或合作的对象。

为占据移动入口实习招聘，阿里已在无线端展开较为密集的投资。那PPTV呢?艾瑞的数据：2013年6月，PPTV当月在移动智能终端的覆盖人数为740.1万人，位列优酷、奇艺之后居国内视频第三位。对于PPTV来说，电商类广告也占据整体广告收入的较大份额，与阿里双方的资源较为契合。

上述说的是移动端。但如果说收购PPTV主要考虑的是移动端入口，那还真是太小看阿里了。

我的观点是：阿里要打通的是：“湖南卫视 PPTV 华数阿里云OS 电视终端厂商支付宝”的互联网电视产业链，要从移动领域瞄准到以家庭为单元的整个客厅战略。

第二、牵手湖南卫视，只为卡位整合资源。

2010年，淘宝与湖南卫视共出资1亿元人民币成立合资公司“快乐淘宝”，并推出电商网站嗨淘网。其中，湖南卫视持股51%，淘宝持有49%。而湖南卫视栏目“越淘越开心”也成为嗨淘网面向电视的推广渠道之一。2012年，淘宝方面又增持股份，成为控股方。

同年6月，阿里巴巴与华数传媒(000156,股吧)成立合资公司华数淘宝，注册资金达1亿元人民币，并上线华数淘宝电视商城和淘花网两大平台，输出视频内容。而后，阿里又将华数淘宝收购。

2013年7月，阿里云与华数、海信等合作，打造装载有阿里云OS的互联网电视。如果说，阿里2010年干的两件事，主要是为了拿到有牌照，有版权的内容源，那么与华数、海信等合作，则是要推出终端来打开渠道。

而一旦收购PPTV，PPTV的视频内容是否也将在阿里云OS的视频应用中呈现，通过阿里云电视进行渠道推广?这想必也是PPTV极为渴望的。此外，牵手湖南卫视，也将丰富PPTV的内容源。

孙正义的思路

如果说，入股PPTV，是阿里在为自身移动、客厅战略谋局的话，那么对于阿里与PPTV共同的股东软银来说，则是资本的嵌套筹谋。

第一、PPTV突围乏力，市场空间狭小，再不卖，要贬值。

明眼人都看得明白，在优酷、土豆，百度、PPS并购整合后，留给PPTV的市场机会已经不多，如果PPTV不借“势”赶紧采取动作，一年后可能无法卖出再高的价格。

这里的“势”包括两个，一个来自于视频行业，另一个则是阿里巴巴;一个是百度已对PPS定价的“势”，另一个是阿里巴巴要上市的“势”，以及阿里上市前可能有求于软银的“势”。百度对PPS的定价为3.7亿美元，此外还未计算其游戏业务收入。而PPTV的营收为PPS的145%(陶闯曾表示，PPTV自2012年第四季度已实现盈亏平衡，去年全年营收达8亿元人民币)，如果按照相同的市销比，PPTV的估值应在5-6亿美元左右。

而在此前一轮融资中，软银以2.5亿美元收购PPTV 35%股权，对PPTV的估值为7.14亿美元。但也有声音说，软银到账的钱很有可能并没有2.5亿美元。此外，PPTV还有些债务没有还清。资料查证，PPTV去年向多家银行寻求贷款，总金额近2亿元人民币，其中包括向招商银行(600036,股吧)借贷的3000万元、交通银行(601328,股吧)的2000万元等，贷款利率在6.76%-11%不等。

考虑到此前一轮较高的估值，如果按照百度对PPS的定价去卖，相当于折价了，被马云形容“蚊子腿上找肉吃”的孙正义会不爽;但如果按照此前一轮估值的类似价值去卖，再考虑到债务问题，一般的买家就会不爽。而价格问题也是搜狐、苏宁打退堂鼓的主要原因。

第二、对于马云来说，PPTV是奇货可居。

一是，阿里巴巴即将启动上市，按照阿里巴巴与雅虎、软银的三方条约，上市前阿里巴巴的估值不会少于735亿美元，而注入PPTV的阿里巴巴体量将更为庞大，软银有望从阿里上市中获得更多收益。

二是高考季，阿里巴巴在上市前，有望先解决阿里小微金融服务的产权问题。除支付宝已私有化外，阿里小贷、“三马公司”均由阿里巴巴集团控股。而来自阿里内部的消息是，马云渴望在阿里巴巴集团整体上市前将阿里金融业务彻底私有化。

而一旦阿里要解决阿里小贷和“三马公司”的“私有化”，那么马云必将有求于雅虎、软银，马云要想得到孙正义的支持，必会作出一定的妥协，而这也为孙正义增加了谈判筹码。

孙正义可以将左口袋的东西放到右口袋时，找马云多要些钱，给PPTV开个“好价”。

如此一来，孙正义的棋就活了。